正信期货：供需宽松神情下，聚丙烯涨幅或受限

　　国庆假期后在计策强预期助推及外盘原油大涨助力下，聚丙烯再次大幅上升，但节后第二天大量商品仓猝中降温，资本撑握松开下，聚丙烯奴隶回落。但地缘身分握续扰动原油商场，资本波动加重，而2024年四季度聚丙烯投产将再度刷新岑岭，在需求增速放缓配景下，供需宽松神情难改，聚丙烯后市如何看？

　　1、新产能投放预期下，供应防守高位

　　2024年1-9月新增产能275万吨，从工艺来看，PDH制达225万吨/年，占比81.82%阁下。由于PDH制聚丙烯资本高企，近似产物结构相对单一，长期失掉对企业酿成广泛压力，PDH制聚丙烯1-9月平均产能哄骗率降至历史低位69.12%，低点一度降至52.71%。9月份聚丙烯产能哄骗率为76.84%，环比上升1.75%，聚丙烯产能哄骗率环比上升，主要原因是插足季节性需求旺季分娩企业大修接头多遁入此时。

　　10月份来看，聚丙烯产量仍保握增长，新产能方面，中石化英力士（天津）石化（35万吨/年）PP安设、内蒙古宝丰（50万吨/年）PP安设将在10月份投放，由于新产能投放时代齐在月中旬，且开工多有不及，产量孝顺有限。存量安设方面，华东及华南多套安设存大修接头，接头内磨真金不怕火损失量走高，但伴跟着油制利润成就，前期重启待定安设或存开车预期，预测10月聚丙烯产能哄骗率窄幅走高。

　　2、传统旺季下，需求正反馈短期有撑握

　　以旧换新计策握续鼓动，而PP卑劣迫临终局，现在计策刺激的预期收场不才游开工上出现了较为滞后的景况，住户消费偏严慎，成就较为有限。近期来看，部分快消品出现季节性成就，终局需求冉冉向旺季动荡，包装类订单骤增，其他行业因节前终局无数备货，面前企业累库景况严重，多蹂躏库存为主。

　　隆众资讯，聚丙烯卑劣行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明共7个卑劣行业）平均开工呈现上升态势。节后外洋原油价钱下降，资本撑握松开，原料聚丙烯价钱高位回落。终局需求来看，跟着天气转凉，口罩、纸尿裤等需求量增多；国庆佳节提振，大米袋、面粉袋等包装类订单骤增。部分膜企国庆前后泊车磨真金不怕火，故负荷小幅下滑，举座来看，PP卑劣行业平均开工上升0.17%至51.20%，较客岁同时低3.79%。

　　3、供应宽松神情下，聚丙烯利润压缩显着

　　短期来看，地缘身分影响下油价波动加重，地缘带来的利多影响显着朝上基本面在中长期上的利空，油价改日的走向将取决于以色列的响应。如若地缘场团结未恶化，供需基本面将再次成为主要驱动，地缘溢价或快速回吐，且需求担忧仍在，油制利润或将延续成就。能源煤后期行将计入到冬储旺季，在供应相对结识的前提下，或将呈现供需两旺神情，预测煤价举座窄幅启动。

　　4、节后上游或将防守去库，交易库存或存下降预期

　　限制10月9日聚丙烯交易库存总量在85.57万吨，较上期上升12万吨，环比涨16.31%。聚丙烯交易库存细分为分娩企业总库存、贸易商样本库存、口岸仓库库存，其中分娩企业总库存环比+18.62%；样本贸易商库存环比+14.29%；样本口岸仓库库存环比+0.91%。国庆时刻，上游石化企业部分暂停开单，节后归来石化库存累库显着，分娩企业库存环比上升。节后受宏不雅面提振，PP价钱上升，中间商顺应拿货，样本贸易商库存出现反弹。节日历间原油价钱接连上升，资本面带动商场价钱宽幅走强，出口套利收窄显着，出口面受阻，口岸库存显露累库，因此本周举座交易库存总量上升。后市来看，节日历间物流运输受限，库存积存，节后上游企业防守去库想路，预测交易库存下降。

　　5、归来

　　四季度聚丙烯插足投产岑岭期，预测新增产能达到375万吨/万吨，若是四季度投产沿途收场，2024年总产能4626万吨/年，增速高达16.35%，对供应端酿成较强压制，供应增速远超需求增速，供需缺口或将扩大。后市来看，聚丙烯短期供需改善，但多为季节性退换，季节性需求回升的幅度有限，以旧换新等计策也有待不雅察。聚丙烯大产能基数下供应宽松神情难改，短期涨幅后受限，仍需关切宏不雅计策及原油波动。

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包袱裁剪：张靖笛